Наскоро председателят на Федералния резерв на САЩ Пауъл относно адаптирането на рамката на паричната политика бележи голяма промяна в паричната политика на Федералния резерв през последните десет години. За да се повиши очакваното равнище на инфлацията и да се избегне порочният кръг на инфлационния спад, подходящата парична политика в бъдеще ще бъде да се поддържа висок толеранс на инфлацията над 2% за определен период от време.
На годишната годишна среща на централната банка на Джаксън Хол, речта на председателя на Федералния резерв на САЩ Пауъл привлече голямо внимание. Речта му за адаптиране на рамката на паричната политика отбеляза значителна промяна в паричната политика на Федералния резерв през последното десетилетие.
В речта си Пауъл първо преглежда предишната история на рамката на паричната политика на Комитета по паричната политика на Федералния комитет по отворения пазар в различни икономически периоди. Той заяви, че съгласно гъвкавата стратегия за насочване на инфлацията, Федералният резерв непрекъснато повишава прозрачността и ефективността на комуникацията, за да максимизира целите на политиката на закона за ценова стабилност и пълна заетост.
През 2012 г. юленски, тогава заместник-председател на Федералния съвет на Федералния резерв на САЩ, формулира изявлението за дългосрочните цели и стратегията за паричната политика. Рамката на политиката ясно изяснява пред обществеността, че Федералният резерв е определил дългосрочна цел за инфлация от 2%; като има предвид, че структурата на пазара на труда често е засегната от промени в непарични фактори, тя не определя числена цел за пълна заетост; той подчертава също така необходимостта от комуникация, прозрачност и далновидна парична политика. Тази декларация изгражда рамката на паричната политика повече от десет години след международната финансова криза през 2008 г.
Пауъл обаче подчерта, че сегашната глобална и американска икономика претърпя четири големи промени в сравнение с 2012 г., така че FOMC ще преразгледа рамката на политиката по съответния начин.
Пауъл каза четири основни промени. Първо, очаква се потенциалният дългосрочен темп на растеж на американската икономика да намалее. Засегнати от застаряването на населението на САЩ, спада в нарастването на населението и спада в производителността на труда, медианата очакван ръст на икономиката на САЩ от страна на членовете на Федералния комитет на отворения пазар спадна до 1.8% от 2.5% през януари 2012.
Второ, общите лихвени проценти в САЩ и света са намалели. Пауъл каза, че поради отслабването на структурните фактори, влияещи върху дългосрочния икономически растеж, медианният очакван процент на неутралните федерални фондове на членовете на FOMC също спада до 2,5% от 4.25% в началото на 2012 г. Като се има предвид, че пазарният лихвен процент се свива към равновесния лихвен процент за дълъг период от време, това означава, че политическото пространство на Федералния резерв за подпомагане на икономиката чрез намаляване на лихвения процент в следващия икономически низходящ цикъл ще продължи да намалява.
Трето, пазарът на труда в САЩ е по-добър от очакваното преди. Пауъл каза, че рекордното икономическо разширение, което приключило в началото на тази година, е допринесло за по-добър пазар на труда в американската история. Равнището на безработица се запазва на най-ниското ниво за последните 50 години през последните две години, а също така и значително се подобри и участието на работната ръка. Преди това, преценката за структурните щети на пазара на труда, причинена от световната финансова криза, не беше точна.
Четвърто, кривите на Филипс се забавиха още повече. Силният пазар на труда в Сащ не е довел до значително подобрение на инфлацията; дългосрочната слабост на инфлацията може да понижи инфлационния очакваността, а спадът на инфлационните очаквания може още повече да понижи действителното ниво на инфлацията. Тази отрицателна спирала означава, че постепенно се появява риск от ниска инфлация, което допълнително ще намали нивото на лихвените проценти и ще отслаби политическото пространство на Федералния резерв в подкрепа на икономиката чрез лихвената политика.
С оглед на гореизложените промени в икономиката на САЩ, FOMC направи три основни промени в новата рамка въз основа на предишната цел за инфлация, цел за заетостта и прогнозиране на политиката.
На първо място, тя признава промените в предизвикателствата на лихвения диапазон. Пауъл подчерта, че по-ниският лихвен процент означава, че политическото пространство на Федералния резерв за подпомагане на икономиката чрез намаляване на лихвените проценти се затяга и че възходящия риск от заетост и инфлация се увеличава още повече.
Второ, то променя основното съображение на паричната политика на Федералния резерв. Поради сплесканата на кривите на Филипс, Федералният резерв промени основната база за балансиране на трудовия пазар и лихвената политика от "отклонение на максималното ниво на заетост" до "недостиг на максимално ниво на заетост". Това означава, че предишната практика на Фед "затягане на паричната политика, когато заетостта надхвърля или остава на максимално равнище", ще се промени. В бъдеще Fed може да толерира до известна степен заетостта на или над максималното равнище.
Трето, тълкуването на Федералния резерв за стабилност се промени. Въпреки че Пауъл подчерта, че дългосрочната му цел е да поддържа инфлацията на 2%, в речта си той подчерта, че 2% съответстват на "средногодишното ниво на инфлация". Като се има предвид, че действителната инфлация е под 2% от дълго време и за да се повиши очакваното равнище на инфлацията и да се избегне порочният кръг на инфлацията, подходящата парична политика в бъдеще ще бъде да поддържа висок толеранс на инфлацията над 2% за определен период от време.
Като цяло новата стратегия на Пауъл е насочена към ниско инфлационни нива от 1,4% за дълго време от финансовата криза в САЩ. Може да се види, че въздействието на ниската инфлация върху икономиката и паричната политика на САЩ достигна до ситуация , която не е намерено в решението. При установяването на по-голяма гъвкавост за FOMC има общ консенсус между институциите, че толерантността към силен пазар на труда и по-високата инфлация означава, че Фед не само не само ще повиши лихвените проценти в краткосрочен план, но може също да запази лихвените проценти ниски за по-дълъг период от време.
Всъщност след обявяването на горепосочената корекция на рамката на политиката, последните данни от "Fed watch" на Чикагската стокова борса също показаха, че вероятността Фед да поддържа лихвените проценти в диапазона от 0% до 0.25% през септември и ноември тази година е 100%, а вероятността за повишаване на лихвените проценти с 25 базисни точки е 0%.